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商业银行创新资本补充渠道的国际比较及对中国的启示

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   次贷危机至今的较长时期内,环球银行业处于去杠杆的历程中,中国也不例外。对于国内银行面对巨大的本钱弥补压力,基于先易后难原则,中国羁系部门鞭策商业银行排印优先股和减记型次级债,以供银行弥补本钱之需。文章在总结国际翻新本钱对象市场教训的根蒂根基上,对中国银行业的本钱缺口、排印优先股和减记型次级债的途径举行情景模仿,并就不合1本钱对象对商业银行的影响举行对照并给出相应建议。 

关键词翻新本钱对象;优先股;减记型二级本钱债券 

巴塞尔和谈Ⅲ出台以前,为进一步提高本钱充沛率,中国商业银行在加大利润留存以加强内生本钱弥补威力的同时,还经由过程非公然增发普通股、排印次级债等体式格局拓宽本钱弥补渠道。自2012年12月中国银监会公布《关于商业银行本钱对象翻新的指点看法》,中国商业银行转而踊跃推进各类新型本钱对象用以弥补各级本钱,从而优化本钱布局,加强危险防范和自我生长威力,为新时期的经营转型提供坚实根蒂根基和动力。 

一、 中国银行业翻新本钱对象的必性及新近希望 

按照中国羁系部门关于商业银行最低本钱求过渡期安排的划定,自2013年起,中国大型商业银行分6年逐渐
达到一级本钱充沛率9.5%、本钱充沛率11.5%的最低本钱求,股份制银行达到8.5%、10.5%的本钱求。截至2012年末,中国商业银行的中心本钱充沛率为10.6%,本钱充沛率为13.3%。而2013年上市银行半年报显现,16家上市银行均匀中心本钱充沛率为9.43%(不包孕浦发银行),较上年降落
1.17个百分点。加上新式次级债将分10年减记、终究
加入市场的威胁,若无新的本钱弥补体式格局,本钱充沛率将呈现降落
趋向,中国银行业将面对较大的本钱弥补压力。 

1. 按照
新资办法中国银行业本钱充沛率仍然偏低。自2013年一季度起,中国商业银行本钱充沛率相干
指标调整为按照《商业银行本钱管理办法(试行)》(以下称“新办法”)盘算的数据,与历史数据不直接可比。新的盘算口径更趋严正,比方,中心本钱添加了其余无形资产扣减项,新增驾御危险本钱求,对合格本钱对象采用更严正定义,对信用危险权重举行调整,勾销市场危险盘算门坎等,使得新盘算的商业银行本钱充沛率程度整体
降落
了0.6个百分点~0.8个百分点,大型商业银行均匀降落
0.3个百分点~0.5个百分点。 

2. 情景模仿显现中国银行业面对较大的本钱缺口。目前中国银行业的本钱程度和资产物质尚好。2013年一季度中国商业银行的本钱充沛率为12.28%,中心本钱充沛率为8.78%。但若是基于以下四个假设举行测算,则银行本钱缺口巨大。一是假设商业银行将来资产负债领域的扩张速率放缓,年增进率降至20%左右,且加权危险资产增进速率与此相当;二是假设商业银行的不良贷款率每年反弹50个BP~100个BP;三是假设商业银行将来净利润的年均增速降至10%;四是假设商业银行分成比例降落
至35%。 

经测算可得,若是按照中心本钱充沛率9.5%、总本钱充沛率11.5%的尺度,则中国银行业将于2016年出现本钱缺口约3 000亿元,2017年本钱缺口将逾1万亿元。若加入逆周期本钱求1%,按照中心本钱充沛率10.5%、总本钱充沛率12.5%测算,则中心本钱缺口在2014年即高达3 684亿元,且同年将出现总本钱缺口约2 000亿元;2017年总本钱缺口将高达约2.5万亿元。由此看来,中国银行业急切需新的本钱弥补渠道。 

3. 充沛的本钱有助于商业银行的可连续稳健生长。新办法公布以来,中国对银行业翻新本钱对象的研究和实际使用尚处于起步阶段,羁系部门踊跃推进翻新本钱对象取患有必然希望。(1)优先股的排印在法律限度上有所突破,且在审批法式与合格尺度、排印额度、排印体式格局、排印条目等问题上逐渐
明朗化;(2)永续一级债对银行意义重大,但限期问题难以在短时间内得到解决;(3) 二级本钱债券已试点排印成功,目前已有更多银行的减记型二级债排印申请经由过程审批。 

按照羁系导向,中国银行业的新一轮再融资计划不断涌现。比方,2012年银行业排印2 078亿元次级债,此中农业银行500亿元、工商银行200亿元、建设银行400亿元、中国银行230亿元,中信、光大、招商、浦发等银行404亿元,以及其余城商行、农商行等344亿元。2013年,工行和中行前后布告将排印600亿元减记型合格二级本钱对象,建行和农行别离布告将排印600亿元和900亿元减记型合格其余一级、二级本钱对象。连续的本钱弥补压力使得咱们不能不存眷国际市场中,本钱对象翻新的新途径和新特性,为中国银行业走上相似途径提供自创。 

二、 本钱对象翻新的国际比较与市场教训 

次贷危机以前,国际银行业的本钱充沛率维持在13%以上,但仍未能无效抵御危机,故危机后至今,银行业连续处于弥补本钱和下降杠杆的历程中。海内市场合乎羁系求的新型本钱对象排印探究日渐踊跃。咱们对优先股和减记型二级本钱债券(以下简称“减记型次级债”)的市场教训举行总结。 

1. 优先股和减记型次级债的国际排印案例。 

(1)关于优先股的海内排印理论。近十年间,环球银行业优先股积累
排印领域约2 000亿美圆,占局部优先股排印总量的40%。2012年环球银行排印优先股融资约200亿美圆,占环球股本融资比例近20%,以美国、澳大利亚银行为主。截至2012年末,环球总市值前十大商业银行中,除中国四大国有银行和澳大利亚联邦银行之外,汇丰银行、富国银行、摩根大通银行、美国银行和花旗银行均排印过优先股,此中,花旗银行优先股积累
排印领域215亿美圆和积累
排印数量16笔均居于首位。 

(2)二级本钱债券的海内排印希望。自2010年巴塞尔Ⅲ出台以来,海内市场已有多个合乎求的二级本钱债券排印案例,且相对集中在欧洲市场。①从订价来看,海内减记型次级债的利率大多超过6%,超过普通次级债的订价程度;②从限期来看,多为10年期或15年期且5年不成赎回,以合乎《巴塞尔和谈Ⅲ》对新型本钱对象合格尺度的划定;③从失落排泄的触发前提来看,多为中心一级本钱充沛率低于某一程度(比方,低于5%或7%)时,或银行无法保存时全额永世减记。

  (3)上述两种新型本钱对象排印条目的主特性。①就限期而言,已排印的优先股不固定限期,但大多数排印人都保留赎回权利(5年~10 年当前),而减记型次级债限期普通为10年~20年;②就失落排泄威力而言,减记型次级债受偿挨次列在优先股以前的占74%;③就减记条目而言,本金能被减记的次级债占局部次级债的61%;④就利钱非积累
而言,93%的新型本钱对象利钱是非积累
的,银行可自立勾销其收益;⑤就促进银行公司办理而言,88%的新型本钱对象不具有投票权,基本合乎巴塞尔Ⅲ的羁系划定。 

2. 优先股和减记型次级债的国际教训。国际金融市场上新型本钱对象的排印案例为中国商业银行翻新本钱对象提供了可自创的范本,整体
而言,表现出以下几个特性 

(1)新型本钱对象在境外具有必然的市场容量。因为银行触发事情发生
的概率较低,优先股和减记型次级债的市场认可度较高,排印量与需求量相对较大。2012年以来,环球银行业累计排印约191亿美圆的优先股产物,减记型次级债排印领域超过135亿美圆。从认购情形来看,工银亚洲次级债获患有3倍逾额认购,83家机关投资者介入认购,包孕保险公司、私人银行、基金管理公司和共同基金客户;瑞信二级本钱对象排印获得10倍以上的逾额认购。 

(2)欧洲、澳大利亚、香港及新加坡成为主排印场所。欧洲及澳大利亚银行主挑选本国市场排印;新兴市场国家主挑选香港和新加坡市场,主排印美圆计价产物。在美国市场,受多德-弗兰克法案限度,银行无法在本国市场排印减记型次级债,并且因为信息披露等方面求严正,故美国市场较多排印优先股。截至2012年末,新型本钱对象欧洲市场排印占比约76%,美国市场排印占比约14%、亚太市场排印占比约10%。 

(3)触发事情设置及失落排泄机制安排明确。从海内已排印案例来看,按照触发事情设置规则分类,新型本钱对象可分为条约商定触发事情和法定触发事情两类。按照巴塞尔Ⅲ求,已排印合格本钱对象分为经由过程转股排泄失落和经由过程本金减记排泄失落两类。从目前已排印案例来看,优先股无明确的失落排泄条目,减记型失落排泄机制均为全额永世减记。 

(4)订价机制成熟,排印本钱

撑持较着上升。国际市场主采取倍数根蒂根基法对新型本钱对象举行订价,即以传统本钱对象利率价钱为根蒂根基,附加针对减记型次级债不合1特性的溢价求来构成
终究
订价。此中,溢价因素主包孕失落排泄、触发前提、限期、利钱领取限度、赎回限度等。一方面,优先股的市场订价因素主包孕视失落排泄机制的最低触发点(常见的是中心一级本钱充沛率)凹凸而定,加100bp;视触发点以上的本钱缓冲率(欧洲投资者普通求该比率至多为3.5%)而定,约添加100bp;无法保存时的失落排泄机制和非积累
分配机制,将别离添加50bp;若在境外排印,将发生额外的150bp溢价。另一方面,减记型次级债的市场订价因素主包孕次级与高级债券收益率的倍数、无法保存时的失落排泄机制将别离发生100bp溢价;赎回条目限度和全额永世减记体式格局将各发生50bp溢价。能够看出,跟着美联储量化宽松加入和加息周期的逐渐
降临,本钱翻新对象的排印本钱

撑持仍将居高不下。 

三、 中国银行业排印优先股和减记型次级债的前瞻分析 

1. 新型本钱对象的订价机制的前瞻模仿。新型本钱对象相比传统对象的利率程度来说较高。按照多家国际投行的统计数据,主国际银行的优先股均匀利率约为8.84%,减记型次级债均匀利率约为7.27%。 

中国银行业若在境外排印新型本钱对象,排印价钱将与银行领域、危险控制威力有关。大型商业银行的境外排印本钱

撑持基本可控,优先股的模仿排印利率约为6.4%~7.2%;15年期减记型次级债的模仿排印利率约为5.0%~5.6%。相比之下,股份制银行的境外排印本钱

撑持相对较高,15年期减记型次级债的模仿排印利率约为6.0%~6.5%。中国银行业新型本钱对象若在境内市场排印,预计优先股的利率程度约为6.5%~7.5%,减记型次级债的利率程度约为5.5%~6.5%,高于传统对象约50个基点~100个基点。 

2. 新型本钱对象模仿排印的中心条目。结合目前国际市场上优先股和减记型次级债的已排印案例,在满足新办法划定的各项合格尺度根蒂根基上,新型本钱对象的中心条目主包孕对象属性、限期、利钱领取、赎回条目、订价、投资者保护机制等。 

(1)对象属性。优先股属于权利对象,用于弥补银行的其余一级本钱,清偿挨次排在普通股以前和存款人、普通债权及次级债权之后;减记型次级债属于债务对象,用于弥补二级本钱,且在普通股和优先股以前举行清偿。 

(2)对象限期。优先股不到期日,而减记型次级债不得少于5年,普通为10年~20年,且5年内不成赎回。 

(3)利钱领取。优先股的股息将于普通股分成前以固定利率体式格局举行领取,银行在任何情形下有权勾销派息,且为非积累
领取,即昔时未分股息在当前不成积累
;减记型次级债的利率以固定或浮动利率体式格局在税前举行领取,当银行的残存税后利润不成支撑当期局部次级债利钱时,可暂停领取。 

(4)赎回条目。优先股和减记型次级债的赎回前提相似排印银行拥有赎回自立权;在使用一致或更高品质本钱对象举行赎回替换的前提下,在排印后5年可赎回,但不得构成
提前赎回权将被行使的预期。 

(5)订价体式格局。优先股若为定向排印,则采取承销商商议订价机制,即初步询价—肯定
利率价钱区间—与承销商商议排印利率;若为公然排印,则采取交易所竞价机制,引入逾额认购、网上网下竞购,即初步询价—肯定
排印利率价钱区间—累计投标询价—网上网下申购—肯定
排印利率。减记型次级债普通挑选公然排印体式格局,在传统次级债订价根蒂根基上,给予必然的溢价补偿。 

(6)投资者保护机制。优先股股东拥有复活表决权,即当连续12个月不彻底派发股息,能够就股息领取问题拥有投票权,直到派息为止;减记型次级债的投资者若因减记导致失落,排印人将按条约商定,采取领取普通股的体式格局对其举行补偿。

  必需指出的是,2013年以来,中国经济增进处于转型当中
,宏观刺激政策处于加入当中
,羁系政策在连续强化当中
,银行业本身
的市场信用处于分化当中
,市场流动性处于稳中偏紧当中
,这些都决定了竞争威力和财政回报具有较着差异性的大型企业,股份制银行和城市商业银行,其在排印本钱翻新对象时,排印本钱

撑持也将有显著差异。不宁唯是,将来中国商业银行也会跟着本钱配置威力和业务翻新威力的差异化,伴生出盈利威力的差异化,银行业面对重新洗牌的压力。 

四、 翻新本钱对象对中国银行业将发生连续影响 

1. 新型本钱对象对商业银行股东权利的影响。商业银行排印优先股可充分发挥其仅收取股息而不介入分成、不享有表决权、不介入银行经营管理的特性,使老股东在不介入融资的情形下避免股权稀释。相应的,银行原有股权布局也将发生
变化,针对现有股东担心将来股权被摊薄的问题,可采用现有股东有优先购买权的体式格局加以避免。若条约商定优先股股东不享有任何优先认股权或转换权,则不具有以上问题。与优先股不合1的是,减记型次级债不会摊薄原有股东的权利,其票息领取彻底由银行决定,银行有权在必然情形下勾销领取,并不举行票息积累
。但因为具有股息制动机制,若勾销票息领取,则银行在昔时应同时勾销对普通股股东的分成。 

2. 新型本钱对象对商业银行财政表现的影响。新型本钱对象在夯实银行本钱品质的同时,还有助于改善银行的财政状况。优先股在司帐处理中被记为权利,排印本钱

撑持低于普通股,对银行净利润有侧面影响,但有可能会影响银行的NIM程度。减记型次级债在司帐处理上被记为负债,可享用税前利钱抵扣,从而大幅下降排印本钱

撑持,对净利润有侧面影响,且不影响所有者权利,不会下降银行的ROE程度。 

3. 新型本钱对象对商业银行公司办理的影响。新兴本钱对象更倾向于股东必需踊跃而非消极,股东和本钱对象受益人必需起首承当银行破产整理失落。附带减记或转股条目的新型本钱对象的出现,意味着银行在经营不善时,将导致原有股东权利被摊薄,或局部债权人本金无法发出,从而真实地承当银行经营失落,加强股东和其余投资者对银行危险承当的掌握程度和日常运营的监督程度,促进商业银行构建更加无效的公司办理机制,失落排泄机制也有助于减缓商业银行在危机情形下救助的两难处境。 

4. 新型本钱对象对商业银行融资效率的影响。(1)中国银行业必需考虑,其在将来排印一级仍是二级本钱对象的问题;(2)考虑境内仍是境外排印的问题;(3)考虑排印本钱

撑持的可能趋向,和投资者能否充裕的问题;(4)如何拟定合乎羁系规则的新型本钱对象排印计划问题。中国银行业依靠简单的召募本钱金、赚取存贷利差、内涵式扩张领域的生长阶段已难以连续,将来中国银行业必需在本钱脱媒,技巧脱媒和渠道脱媒的连续压力形态下,重新审视和拟定本身
的本钱金增进和弥补战略,构成
本身
的中心竞争威力,并需具有越来越金控化和国际化的威力。 

参考文献 更多论文发表相干
知识请参考http//www.starlunwen.net/

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2. BIS(Bank for International Settlements), Basel Committee issues final elements of the re- forms to raise the quality of regulatory capital, Working Paper,2011,(13). 

3. 王胜邦,陈歆.羁系对象改革对银行本钱布局的影响,中国金融,2012,(3). 

4. 王兆星,韩明智,王胜邦.商业银行本钱羁系制度改革(二)提高本钱对象品质,加强银行失落排泄威力,中国金融,2010,(2). 

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